UNE VÉRITABLE PERLE
À première vue, le titre est une superbe valeur qui passe sous le radar de la majorité des investisseurs. Les analystes, quant à eux, estiment la cible à 37,50$. La cible inférieure est à 32,00$ et la cible supérieure s’arrête à 43,00$. Le cours actuel de 22,00$ constitue un excellent point d’entrée. Sa capitalisation boursière d’environ 230 millions de dollars camoufle l’une de ses grandes forces; il s’agit d’une entreprise qui demeure sous contrôle familial. De ce fait, les intérêts de la direction sont alignés avec ceux des actionnaires. Et c’est une évidence; la direction prend soin de ses actionnaires. Hawkins verse un dividende depuis 1985. Récemment, un versement spécial de 0,10$ a été offert aux investisseurs, en ajout au dividende semi-annuel. La gestion des bénéfices demeure prudente et conservatrice, comme en fait foi le payout ratio qui se limite à 21%.
QUELQUES FAITS SAILLANTS QUI IMPRESSIONNENT
QUELQUES FAITS SAILLANTS QUI IMPRESSIONNENT
- Le bilan est immaculé: l’entreprise ne possède aucune dette à long terme.
- L’entreprise possède l’équivalent de 3,59$ d’encaisse par action, au 30 septembre 2009.
- La rentabilité est très forte, avec un retour sur l’équité supérieur à 23%.
- Le bénéfice par action est passé de 0,16$ en 2000 à 2,42$ en 2009.
- Le dividende suit la même tangente: de 0,15$ en 2000, il est maintenant de 0,56$ en 2009.
- La valeur comptable de l’action se situe à 11,00$.
- L’évaluation est très raisonnable, sur la base d’un ratio cours / bénéfice de 9.25.
SON EXPERTISE (C’EST LE MOMENT DE PRENDRE UNE GORGÉE DE CAFÉ)
Hawkins possède plusieurs divisions ultra-spécialisées et s’efforce, depuis quelques années, d’offrir des solutions innovatrices qui respectent les besoins pointus de ses clients. Pour le simple investisseur, qui ne possède pas de formation en chimie, ou une expérience de travail connexe, par exemple, les activités courantes de cette entreprise peuvent sembler difficiles à comprendre. Et en toute honnêteté, elles le sont.
Water Treatment Group
Cette division fournit les produits chimiques et l’équipement nécessaires pour traiter l’eau potable des municipalités, l’eau des piscines résidentielles et l’eau usée des industries, dans le plus grand respect des normes environnementales.
Water Treatment Group
Cette division fournit les produits chimiques et l’équipement nécessaires pour traiter l’eau potable des municipalités, l’eau des piscines résidentielles et l’eau usée des industries, dans le plus grand respect des normes environnementales.
Equipment Group
Cette division fournit des machines sophistiquées nécessaires aux clients. Pour des exemples d’applications, visitez ce lien.
Industrial Group
La branche industrielle de l’entreprise s’assure de distribuer des produits chimiques en vrac, ou empaquetés selon les spécifications du client. Certains des clients oeuvrent dans le domaine de l’agriculture, de la peinture et des adhésifs, du pétrole, de l’énergie, de l’alimentation, des mines, et de l’électronique, par exemple. Les services offerts peuvent être le mélange de produits chimiques, l’emballage, l’assistance technique, la gestion des inventaires, le contrôle sécuritaire des réservoirs chimiques à distance, etc.
Specialty Group
Les compagnies pharmaceutiques, ou autres entreprises nécessitant des matières premières certifiées selon certaines normes (USP, EP) peuvent s’approvisionner auprès de ce groupe, qui s’occupe même du transport et de la recherche de formats d’emballage répondant aux besoins des clients. D’ailleurs, l’une des divisions de Hawkins est reliée au domaine pharmaceutique. Cependant, l’information concernant cette division n’est pas accessible pour l’instant. J’y vois cependant un vecteur de croissance intéressant.
Surface Finishing Group
La finition de surface est aussi l’une des compétences de l’entreprise. En plus des produits chimiques, la connaissance et la manipulation des métaux n’ont pas de secrets pour Hawkins.
Food Ingredients Group
« Since 1994, Hawkins has been manufacturing food ingredients and products for the electronic industry. In 1995 Hawkins was granted a patent for a liquid sodium phosphate system used in the production of process cheese. As the business grew, new capacity was needed. In late 1997 Hawkins finished construction of a 44,000 square foot facility to meet expanding business. In 2005, an additional 17,000 square feet of warehouse space was added to meet our ever-growing demand. As of 2007 our mix tank capacity now exceeds 60,000 gallons. The majority of our manufacturing consists of performing acid base reactions to produce liquid salts. Solubilizing and blending also play a large part in our sales efforts. Now you can rely on one of the leading ingredient manufacturers to deliver the products you want in the quantities you need. »
LE VERDICT
« N’achetez que ce que vous comprenez. » C’est une loi non-écrite, un leitmotiv plein de sens. Il est faux de prétendre que je comprends parfaitement l’industrie dans laquelle Hawkins évolue. J’ignore la rentabilité sur la vente d’acide borique, je n’ai aucune idée de l’utilité du nitrate de calcium et c’est la première fois que j’entends parler de dipotassium de phosphate. Par contre, et à la lueur des fondamentaux de Hawkins, je comprends parfaitement que les services de l’entreprise semble dégager d’excellentes marges financières et que la rentabilité semble assurée. La diversité des revenus de l’entreprise, son historique de croissance, ses créneaux ultra-spécialisés (domaines chimiques, pharmaceutiques, alimentaires, traitement des eaux) comportant plusieurs barrières à l’entrée me portent à croire que l’avenir s’annonce être radieux. Au-delà de la terminologie complexe et des équipements hors du commun, il faut avant tout comprendre que le petit investisseur ne peut maîtriser les rouages d’une industrie ou d’une entreprise à lui seul. Et par conséquent, c’est sur la base de cette prémisse que HWKN-Q fera désormais partie de mon portefeuille.
LE MOT DE LA FIN
Chief Executive Officer, John R. Hawkins, commented, “Despite the difficult economic conditions and weaker demand for certain chemicals, we are extremely pleased with our financial results to date. Our Water Treatment group had a particularly strong quarter as they continue to expand geographically and introduce value-added services and specialty chemical products to their customers. The significant rise in certain raw material costs in fiscal 2009 and subsequent significant decline to date in fiscal 2010 has also resulted in large fluctuations in our LIFO adjustments.” Hawkins added, “We expect the current lower commodity cost environment to increase competitive pressures over the next several months. We expect that will put pressure on our gross profit levels going forward, driving our profitability down further from the unusually high earnings level we achieved in the second half of fiscal 2009. However, we continue to aggressively manage our supply chain and our inventory levels and costs to do our best to provide competitively priced products to our customers and continue to grow market share.” Hawkins continued, “We are ramping up our production at our new food-grade ingredients manufacturing facility in Illinois that went on-line in July and are excited about the efficiencies and customer service opportunities that this facility will provide. As always, our team continues to focus on the customer and remains dedicated to being their specialty chemical supplier of choice.”
AVERTISSEMENT
Je ne suis qu’un investisseur autonome parmi tant d’autres. Certains titres boursiers mentionnés sur ce carnet peuvent faire partie de mon portefeuille personnel. Les billets portant le libellé «La Bourse» ne sont publiés qu’à titre informatif et ne constitue en aucun cas une recommandation d’achat ou de vente. L’auteur décline toute responsabilité concernant les informations financières indiquées, puisqu’elles peuvent varier d’une source à l’autre. Je vous invite à considérer ces publications occasionnelles comme étant une discussion entre amis(es) sur le thème de La Bourse. Malgré la qualité des titres boursiers présentés, le publication demeure informelle. Chaque investisseur doit composer avec son profil de risque et ainsi faire ses propres recherches avant d’investir.
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